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电子行业周报:巨头财报好于预期 或迎估值修复契机

2019-02-19 23:32
作者:崔国涛 邓垚
来源: 国开证券

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  科技巨头财报亮相,悲观预期逐渐释放。继美光、Intel等之后,上周苹果、三星、高通、AMD亦相继发布上季度财报,多数呈现业绩下滑,但由于此前市场对于这些公司的业绩进行了大幅下修,因此财报纷纷亮相之后的“相对预期差”在一定程度上促进了这轮海外科技股的回暖,相关指数如费城半导体年初以来实现持续上涨,这种预期纠偏亦带动A股半导体行业走出一波小阳春行情。

  巨头业绩是行业景气度的真实体现,而边际创新速度趋缓、终端需求乏力等是景气下行的内因。我们认为,节后全球半导体行业去库存仍将持续,但从历史数据来看,下半年库存或将触底,加上5G、AI等创新应用的推进,有望开启新一轮的行业景气复苏。结合电子行业估值来看,当前申万电子行业市盈率(TTM整体法)为22.38倍,自去2018年底以来一直在近三年低位徘徊,在行业景气复苏预期下,节后有望迎来修复行情,建议关注北方华创、杨杰科技、兆易创新等。

  全球智能手机出货量持续下滑,关注5G和可折叠屏等创新趋势。据IDC数据显示,全球智能手机出货量2018年第四季度同比减少6.4%,连续5个季度出现下滑,2018年同比衰退4.1%。结合2018年苹果、三星财报来看,苹果iPhone销售乏力,全年同比下滑15%,三星业绩亦受到了智能手机出货萎靡的拖累。因此,差异化创新成为智能手机存量时代竞争的关键,如5G和可折叠屏等趋势将为相关产业链带来新机遇;同时从估值层面来看,2018年受苹果销量低迷等因素影响,相关板块回调幅度较大,估值持续回落,部分电子白马龙头股市盈率低于20倍,孕育了一定修复动能,建议关注欧菲科技立讯精密京东方A等。

  风险提示:下游需求不及预期,技术创新不达预期,原材料价格波动,公司业绩不及预期,国内外二级市场系统性风险。

(文章来源:国开证券)

(责任编辑:DF407)

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